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企业价值评估方法比较分析
发布日期:2019-01-08  来源:财务与会计   浏览次数:140
核心提示:(一)市场法市场法是通过在市场上选择与目标并购企业可比或相似的有市场参考价值的公司,进行适当的价值比较和修正,计算出目标并购企业评估价值的方
 (一)市场法
市场法是通过在市场上选择与目标并购企业可比或相似的有市场参考价值的公司,进行适当的价值比较和修正,计算出目标并购企业评估价值的方法。根据所采用的基本财务比率不同,市场法细分为三种计算模型,即市盈率模型、市净率模型、市销率模型。市盈率模型评估目标企业每股价值等于可比或参照企业平均市盈率乘以目标企业每股收益。市净率模型评估目标企业每股价值等于可比或参照企业平均市净率乘以目标企业每股净资产。市销率模型评估目标企业价值等于可比或参照企业平均市销率乘以目标企业销售收入。市场法一般适用于可比或参照企业处于活跃的公开市场,能够代表交易的市场行情,交易价格公允合理。同时与企业价值评估有关的资料可以很容易地搜集到。我们最熟悉的证券交易市场就属于典型的活跃公开市场。上市公司扩大规模为目的的横向兼并、寻求协同效应优势互补的强强合并、降低经营风险的上下游兼并重组等企业并购,考虑到市场法的简单实用、评估价值客观公允,评估结果容易被并购双方接受,企业往往考虑采用市场法进行目标企业价值评估。
(二)成本法
成本法是以被评估企业评估基准日资产负债表为基础,合理评估企业表内表外各项资产、负债价值,确定评估对象价值的方法,也称其为资产基础法。成本法侧重考虑目标企业现有资产、负债的价值,采用重建或重置评估对象所支付的成本扣除各种贬值计算评估对象价值。其基于的前提条件包括:1)目标企业能够持续经营。2)历史成本资料真实可靠,易于获取。3)物理性损耗贬值和技术进步功能性贬值可以合理估算。4)清算企业价值评估等不能采用收益法或市场法的情况。由此可见,成本法是以历史资料为依据确定目标企业当前价值,其评估结果忽视了资产的收益和损耗,不易真实准确反映目标企业价值。采用成本法多数是因为并购企业想获取低价资产、而被并购企业想解脱困境或退出经营等,双方各取所需的结果。
(三)收益法
收益法是对目标并购企业未来几年内预测期收益加上后续期价值折现后的现值作为评估价值,后续期价值通常按永续增长模型计算得出的价值折现额,收益法也称为现金流量法。收益法评估企业价值是基于并购目标企业所支付成本应小于或等于目标企业未来收益的现值。收益法侧重考虑目标企业未来能产生的收益价值,其基于的前提条件包括:1)目标企业盈利状况良好,能够持续经营较长时间。2)能够合理估算未来几年的预期收益。3)能够合理量化与企业预期收益风险有关的折现率。与市场法和成本法相比,收益法反映了目标企业运营资本的收益情况,全面评估了企业的价值,易于被并购双方所接受。其次,收益法正是考虑了收益的时间价值,从而客观体现了目标企业的现值。最后,收益法在折算现值时所采用的不同折现率,充分体现了目标企业预期收益风险回报率的差异。采用收益法往往是并购企业想提高股票价格、消除同业竞争、满足政府行政管理需要、适应国家政策变化、迎合IPO上市需要,而被并购企业想借助并购企业获得更好发展等动因。
(四)相对价值原理方法
企业并购实践中,如果目标企业处于发展完善的资本市场,则其往往运用市场法、成本法、收益法等这些比较常规的企业价值评估模型进行价值评估。但现实中目标企业所处的资本市场往往尚待完善,且可比企业缺乏,导致企业价值评估模型较难运用。企业可以采用相对价值原理方法进行企业价值评估。相对价值原理方法不是直接评估被并购企业价值,而是确定并购双方的价值比,并以其中一家企业账面价值为基础,按相对价值比计算出另一家企业价值,并按该双方价值计算换股价格和换股比例。现实中用于并购非上市公司或成交量较少的新三板公司等非成熟资本市场目标企业时常采用这种方法。
 
 
2017-05-31
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