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保险资金投资港股对投资组合影响的实证研究
发布日期:2019-05-15  来源:金融经济学研究   浏览次数:28
核心提示:国外学者对保险资金投资风险的问题进行了诸多研究,并取得了丰富的研究成果,其研究内容主要涉及保险资金投资组合、保险资金投资风险、风险衡量方法、
国外学者对保险资金投资风险的问题进行了诸多研究,并取得了丰富的研究成果,其研究内容主要涉及保险资金投资组合、保险资金投资风险、风险衡量方法、投资策略制定等方面。首先,在保险资金投资组合方面,Sharpe & Tint(1990)提出在研究保险资金投资组合时,要结合保险资金的特性,采用修正的资产组合理论进行探讨,并认为财务杠杆对于负债类投资者的最优投资组合有十分重要的影响。其次,在保险资金投资风险方面,Hammond & Mealander(1976)和Harrington & Nelson(1986)采用定量分析的方法,研究保险公司的资本结构对投资风险的影响,并得出资本结构是影响保险资金投资风险的重要因素。然后,在投资组合风险和收益衡量方法方面,G30集团在1993年提出的VAR模型是具有代表性的度量市场风险的模型,该模型为金融机构和金融监管部门提供了一个有效度量和监管市场风险和信用风险的方法。Campbell(2001)用VAR的约束条件代替传统的方差约束条件加入到资产组合模型中,以收益最大化作为模型的目标函数来求最优解,并通过实证研究得出:采用VAR约束后的模型和传统的马科维茨资产组合模型得到的结论其一致性与所研究资产的收益率服从的分布情况有关。最后,在保险公司的投资策略制定方面,Goodfriend & Lacke(1995)在研究保险资金投资于不动产时提出,在寿险公司的优化组合投资中,承保风险、资产和负债的匹配程度、财务弹性等因素都会对保险公司的投资策略造成影响。
国内对保险资金投资方面的研究始于20世纪80年代,主要集中在保险资金运用渠道、保险资金投资风险、保险投资组合风险衡量方法等方面。首先,在保险资金运用渠道方面,赵平、罗毅(2002)认为,在保险业的发展中至关重要的一环是保险资金运用渠道的拓展。汤洪波(2005)指出,保险公司资金投资的一个重要的渠道是证券市场,证券市场所具备的流动性和盈利性成为保险公司投资的重要因素。其次,在保险投资风险方面,王芳、荆伟(2005)认为,严格控制保险资金投资风险有助于完善我国资本市场和金融市场。
 
 
 
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